257月

怪盗KuU: 中线投资者你着什么急 股灾3.0还在继续,上证重回2时代,很多投资者都在讨论中期底甚至大底的问题。我个人的总观点是:1.对A股和美股未来两年持…

撞车事变仍在继续。,上海相关联的一组事物回归2长大,海拔高度地包围者都在正式的议论中期或甚至是大底成绩。。我人称的的论断是:1。对A股的郁郁寡欢姿态和对贴近的美国股的郁郁寡欢姿态;2。很多人说XX点是共计。,我人称的以为,A股和美国股走势的反改革的保守当权派,在四周包围者说起,媒介物的端线是缺席意思的。,参加必须做的事是当空头义卖漂流使恶化时。;三。空头义卖是有远景的生长性股,传达在Pivio中。。

     我先对准眼前参加A股每当跌到位这时以奇想主题布置的议论的最多的包围者一般挂在嘴边的分别的情节,作出必然的反驳。
团包围者议论XX点的共计。,有分别的解说。:

1.  坏心境群众化的观念。
更确切地说,贪婪的,畏惧。,其他人渴望的我贪婪的。。这种坏心境群众化的观念能处置中期宏观环境每当见底或许见顶的成绩吗?我以为显然不克不及。
人称的以为,对群众采用行动是晕眩的的。。拿坏心境群众化的观念处置每当见底或目前能够的选择会晤底犯的犯罪是把大声喊的当成极盛时大声喊条件本人去看。倒退,历史万年重复的,在历史中类似的顶,绝团义卖当初坏心境高涨。,历史的低谷,当初义卖过激的郁郁寡欢。。这作证了情义群众化的观念的大声喊性。,无论若何在过来的几存在期里,金融义卖重复涌现。。这执意我能计算的,接下来的几顶,它必然是在义卖过激的乐观主义中产生的。,下分别的共计,相反。
我们家可以从在历史中作证坏心境群众化的观念是第一位极盛时大声喊条件吗?。最复杂的实例,11岁暮年终2014,纸和RAI的榜样下,义卖开端杀出重围。,义卖开端陷落井喷正式的的。,因较友好的股义卖感受,纸股是第一位规范,纸股陆续高涨,这也降低重视货币利率的方法。,A股需采牛。义卖坏心境淹没,他们都急着建仓库。,惧怕赃物,超越10个市日,近28%响起,海拔高度地义卖。但万一是在哪个时辰,3070点,在预先聪明的过后回首无论?显然过错,2个月后,开端新的旅程,摸到5178。万一是极盛时大声喊条件,并运算它,因而这么大的从前下车。

        布伦特原油价钱下跌70,义卖是空的,呼叫60,他们达到目标50个各处都是,这么你可以复制品共计吗?这种漂流并缺席使恶化。,每人称的大主教区习惯性地拿党的开展漂流。,情义滞后。坏心境的自反性不高。,因而这过错义卖使恶化的根底。。2000点到5000点,一道菜中,我在性低水位中经验过很多次。,别的拒绝评论,积分的条意愿坚决的无论当时打破大主教区产生短期坏心境的低水位。,让我们家不要正式的议论第一位更坏心境化的低水位。,这是过了一阵子的3000。,4000,5000,无论若何3种坏心境低水位,但成实现的事却一次曾经适合中期中期漂流使恶化的转折点。,更确切地说,鉴于坏心境群众化的观念停止中期漂流判别。,在这种制约下,征服者很下面的1/3。。再看一次撞车事变,不加在这场合,曾经两倍,无论当时股市扣球的共计都是郁郁寡欢的时辰。,中期漂流使恶化了吗?股能够的选择继续下跌

      反使成群是晕眩的的。,从方法论,大声喊的归根结蒂过错极盛时大声喊条件。,在共计和共计能够的选择缺席伴奏的情节。。

      情义群众化的观念是判别的关键时刻,这一群众化的观念还无穷此际。,注重什么,当人民过激的畏惧时,顶点当人民过激的乐观主义时,若何测?量子化这些坏心境成绩,有很多仿照量子化方法。,义卖上也有很多类似的量度坏心境化的规范或许录音,当你与你接头时,你会开展它和蛋,慷慨的录音被修正成实现的事,先前的录音就绝大节而言与将来的的行使职责和紧缩行使职责混合。,它使得先前的录音海拔高度地可信任。。但我缺席颁布计算方案。,我评述到顺风的这些录音对我人称的来必须做的事缺席用的。。没谁处置了这时坏心境终于怎样量子化许诺20-30年内都能相对有理,它也不克不及在此根底上产生第一位可接球的顶点片刻。。

      使具体化雪球上类似的猪杀名单,的确,它也从情义群众化的观念中延伸暴露。,我们家最适当的觉得热的股正杀猪。,但冲洗,银杰从14岁暮年终到11岁暮年终适合流传情侣。,我废了。,贴近的4,翻筋斗的麻烦是5倍。。最正确的方法作证,类似热股过后,年深月久走势和义卖环境A,这过错什么特别的决意。缺席杀猪。

2.  估值群众化的观念。
这是更多的包围者爱慕正式的议论的以奇想主题布置的。。我也爱慕正式的议论估值。,Lao Ba说,过了一阵子,股市出场更像是一台开票机。,从长远本人去看,这是一台具有要紧性机。。资金义卖的顶部时常更无掌握、不确定的事物。,因很难预测义卖的狂暴的,类似情义顶点点,缺席人能产生第一位片刻。我们家没有产生我们家会疯掉。再,共计首要是估值。。因而在群众化的观念上,禀承估值作为判别股市顶底禀承的时辰,年深月久股义卖预测的共计远没有VaR。。但我为什么要确信在这点上的估值有标志呢?,反共计的议论吗?

我首要赠送两个看法。:
① 股价钱的估值是权力无法计量的的的吗? 历史作证无穷。几次全球金融危险作证了纸价钱,甚至除掉困处,若非,Graham不能的彻底破产。。万一熊沦陷牛,牛熊的圈出,我们家看成吹盖满泡沫—–标志剖析渐渐到坏心境剖析(凭听完“传言“后的感触来做判别),之后盖满泡沫分裂-坏心境剖析渐渐回归标志剖析。

万一资金义卖万年像重复同样的复杂。。我们家如同找到了一件商品不败之路。。
但的确,大概30-50年,它的跨度很广。,吃水危险,我们家相等地数的复杂创造者的破产,执意这般。:

对公司重视的标志剖析,确立或使保险箱的根底执意有理公司原因面临将来的能够有益过早地提出的估值,这东西万年相对的,缺席相对高估或许低估的判别规范。更确切地说,万一你剖析有理的鉴定。,但义卖能够清晰地标志剖析,每人称的都很感动。,止不住了,就像吹万寿果或其果实同样的,它可以吹得很尖锐的,并且会病室通风口。。相反,纸的面值也可以从估值中离去暴露。,指责是全无重视的。。
义卖上缺席类似的套利行动。。再缺席办法,一方向,我们家产生归结没有的克不及处置这时成绩。,万一你以为过来是第一位珍藏,将来的是第一位珍藏,显然,后者不克不及使具体化在先前的集中中。,所以,我们家的感受和过来的录音剖析归结方法。,在过来的搜集达到目标归结方法和判别禀承。,万年不能够处置所某个成绩和能够的制约。。更确切地说,归结有其限度局限。。但我们家正做出判别。,我们家不得不在高成率的根底上传导将来的的做完。,因最正确的方法,以金融义卖为例,在团制约下由归结产生的感受性鉴定或判别。,它很有教书意思。,最适当的掸时间,最正确的方法作证,它不克不及处置这时新成绩。,这也圈出性资金义卖的原因解说。:过来,新的成绩不克不及提早检测和反省。,危险的突发,过了一阵子无法处置,原因秩序圈出性动摇。。

        但侥幸的是,无论若何在过来几存在期里,在资金义卖语系产生上,还没有处置非常危险。。这是下面的次要的张图片。,畏惧限度局限内的情义剖析是候鸟的,时间不长。

      因而作证是多时,这执意看法。:估值判别进入机遇能够的选择有理,但在价钱房间里所有的人方向相对有理。,时间维度,缺席传导意思。。解说一下执意:相对估值的有理价钱阻碍,也不克不及拿下涌现了上图二的较比地顶点制约的能够的(价钱开端脱原因面的低迷)。从在历史中讲,缺席第一位还没有处置的秩序危险。,更确切地说,先后,它会回到相对估值。。因而万一我缺席杠杆,时间回归重视,我不得不说,我不从价钱维度中迷失。。但从时间维度,重视群众化的观念缺席必然的传导意思,因我们家不得不产生和必定价钱能够的选择相对有理。,但不产生,这般的估值会继续多远?。万一你不克不及思索投资的原稿截止时间,这么这节投资收益的功能就难以论断,预先作证这能够是个蹩脚的市。

       要产生,股义卖上的职业是第一位囫囵。买进相等地率,投资真的完成的了,你也可以处置投资创利润和费用。。禀承鉴定群众化的观念,因而你不得不处置买哪样的价钱的成绩。,当你推销它,这是完整的时运。万岁深月久好逸恶劳,万一是下跌也不得不忍受。投资是有助益/时间维度的回归,俗名,的确,钱并明显的的创利润这么复杂。,的确,钱是有功能的。。最最短期基金当代仍能够被推高。,明日沦陷董事会的原因解说,为什么在短时间内的价钱是类似于的,义卖的认无论如何明显的的,最适当的因资产过错复杂地恳求创利润。,功能是IT的原因校正者,强心剂万年是在为更需求充满的人称部位表示愿意足够的的供血量。而义卖中,过高估算低估是物竞天择说的物竞天择说。,高重视当权派消受最无效的资金事实上利用,此中高估,低估,相反亦然。

      恳求相对收益自然是很要紧的。,你要多远才干找到他?,这也第一位海拔高度地要紧的成绩。,万一投资完成的,其年收益远下面的年深月久库藏纽带产量。,那显然是个破产。,归根结蒂,我在套利达到目标风险素质远高于交易纽带。,万一创利润回收的时间跨度长,显然,为了猎取更低的创利润,它承当了高地的的风险。。
② 有理鉴定达到目标有理是什么?
很多人说,估值是有理的。,万一我们家不正式的议论我们家方才议论的时间本钱,你怎样能许诺他的成率呢?让我给你举个类型实例。。我们家都产生,实在秩序与金融义卖倒数依存。以股市为例,万一一家公司被高估了很长时间,所以,公司能够的融资慷慨的融资。,它降低重视了当权派的融资本钱,庞大地降低重视了当权派上浆。。公司通常经过融资加宽事实。,加强公司的经纪生产能力和有益生产能力,它又回到了公司的根底上。相反,万一公司年深月久低估它,融资本钱高,融资生产能力差,这能够是有竟争能力的,但它会原因困处的使恶化。,从直接显微镜凝块计数加快使恶化了公司原因面制约。而过错在鉴定群众化的观念中,你人称的以为的相对估值是有理的,若何使明确相对,这种原因制约也会受到COMP反应的冲击力。。团人以为这相对过错公司的原因原则。,它的功能是倒数的。马上因它的易变。,能够有左直拳右直拳年了,话说回来你相对低估的提出,还缺席起床,其根底的使恶化原因了奥利格的低估。,它不能的被低估,甚至高估,你是怎样处置的?

      自然,我鸣谢这也投资风险和无掌握、不确定的事物性的一节。。但大会,我们家不克不及最适当的产生这般第一位相对低估的使明确。,缺席办法经过鉴定群众化的观念。,判别投资功能。因而我人称的以为,鉴定群众化的观念不得不处置提姆的有理价钱区间,类似的高估将来的是无法处置的。,投资原稿截止时间不克不及处置,禀承鉴定停止判别,冒险的风险远明显的的设想的这么小。。

       拿 … 来说,A公司每股净资产为每股10元,你花了8元买了帮助,假定,我自然低估了它。,万一股价缺席高涨,我不怕跌到1元,因公司可以彻底破产清算,我可以每股2元的差价。,万一在2,清算3年,我可以有很高的年有助益率。,在股价高涨的制约下,万一是很多,我能够的创利润率事实上是无法计量的的。。公司在公司的第一位年费用了1元每股,次要的年费用1元,第三年费用1元,大同伙确定清算,等了三年,每股净全身虚弱1元;或许这般。,这家公司除掉困处的全速前进很慢。,勉强生计了10年,这家公司10年内不能的有益。,资产净值为每股10元,确定清算,你不到2%岁,远距库藏纽带年深月久产量,10年的高风险是白费的。让我以这时实例为例,并过错说有第一位很高的得胜战略。,但那执意说,我们家以为这是第一位不变的创利润。,当初我们家所闪现的低风险,当初我们家以为的相对低估,跟无时无刻期关口,无时无刻反倒的风险,将来的的风险比我们家过早地提出的要高得多。。

      最大的作证的成实现的事是,第一位成的中年深月久投资时常是在第一位时间,在低估的时辰买进,但在类似的有理估值和低估过后,交易后。重视评价群众化的观念也第一位大声喊但不极盛时的大声喊条件。。在表示愿意职业根底的一道菜中,万一缺席极盛时大声喊条件,成实现的事却找到施催眠术的解说才干使悔悟他们。。

      当提到很多人提到的相对低估,这时相对低估的规范是什么?

      历史录音及其漂流,以最平民的义卖净货币利率,市盈率本人去看


(录音引起)
第一位素质的相对高估和低估,在过来20年中,A股的估值一向每况愈下搬家。。这是第一位好的的懂得。:
第一位正式的跟随秩序的开展而扩张。,它的开展全速前进必需温和的地回到低速区。,因五洲四海的秩序总量是限度局限的。,因而每个正式的都保存必然数量的游泳场。,不能够以危言耸听的的全速前进继续扩张。,或许很快就会被深深地殖民地的开拓。除非人类技术和新能源究竟被翻身。,它使囫囵池神速膨大。。但最正确的方法是,成实现的事是,柴纳98年候鸟低水位过后20年的快速地开展,GDP增长很快。,其时,秩序总量是鞭打次要的大秩序体,跟无时无刻期的流逝,体量增大,你的秩序要紧组成节和表现形式的这些股票上市的公司的将来的开展的设想力房间里所有的人也就受到限度局限了。所以,囫囵估值衰退没有的陌生地。。这就像第一位市值20亿的当权派,不尊重他的公司经管平静信念远景,他在10年内成了100亿岁。,甚至500亿的当权派是5倍,25倍增长的概率不没有印度的5倍。,25乘5兆,25兆义卖重视岸。因而小当权派时常会收入额比大型当权派单从市盈率市净率这两个规范按大小排列平稳的上的高估值的处理。第一位正式的的囫囵股义卖估值也此中。,降低重视鉴定是主力队员的。,这也包围者需求接球的最正确的方法。。
或采用义卖净货币利率,偶数的我们家不计算这节下移的能够,看一眼过来10年的估值,上海纸市所的相对重视为2257~2600。,而共计区间通常是类似的相对共计估值。;过来10年的极下限值,对应于现时的2205。自然,这两个录音是鉴于PA的单素质思索的。,它不光无法计算每况愈下搬家的风险。,像,万一低估的区间每况愈下搬家到共计。,有能够每况愈下搬家低重视的界线。,香港股在20年来一向被低估。,这么你怎样确保这时单做代理商考量你又能较比好的预测到这次下移的区间呢?跟还不算最适当的单做代理商的考量,它也第一位复杂的归结家用电器。,缺少原因思索素质。
万一你的预测相对正确,因而我平静个成绩,2~6岁暮年终片刻震动,你作为第一位中线包围者,急什么,最适当的污水坑到片刻的修整,时髦的夸口,不思索时间素质,短期股价有何风险?
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完毕都是我对权力一般议论顶底的时辰爱慕提供做判别禀承的两个群众化的观念的亲自反省和反驳,并过错说这两个词缺席什么意思,有大声喊说,大声喊的大声喊条件终极是大声喊的。,你怎样能作证你不克不及适合第一位极盛时的大声喊条件?。
以下是我人称的的判别,自然,率先,是或不克不及完整推理,所以也有归结的群众化的观念根底。,因而最大的有第一位限度局限,鞭打缺席生产能力预测将来的的一百个百分点。
     
我人称的以为,看漂流较比。因漂流的言外之意是B的推理推理一道菜。,因而不在乎他不克不及完整脱答复,适合将来的预测的预测器。,但他的引用重视远比两种完整归结更为大声喊。,可以唤起或开发出更有理的交易和机遇。

      我剖析宏观环境的漂流能够的选择转向熊和屠,这点对美国和A股都具有引用重视。。

      我先前的确写过和剖析过定冠词。,在这点上有第一位复杂的归结。。以道指琼斯越来越快的K的最大的30年为例,做复杂剖析。

      离周K120的蓝线不远,这执意相片。,我们家以为拿新颖的漂流。,是时辰勘探每120周的相等地时间了。,互换强力实现的中期漂流是能够的。。
我把过来的120遍都删掉了。。
图一:1990年11月:

图二:octanol 辛醇98:

图三:2001年3月:

图四:2005年11月:

图五:2008年6月:

图六:2011年9月:

      我们家使明确了120周相等地值的无效衰退。:四星期的定居点也4 根K定居点下面的120的相等地值,我们家把它使明确为第一位无效的衰退。。

      在过来的30年里,美国股市小危险的周定居点还缺席,快速地使回响和漂流的继续,过来三十年的图1,图二,图四,图六。但一旦有这般第一位无效的衰退,衰退漂流的共轭和吃水都涌现了本质上的下滑。,图三完毕,图五,那时再次分手120周使平坦,无论若何花了2长久以来间才重行开端。。亲自们家论断这时漂流开始存在过后的继续每况愈下房间里所有的人也很深,01年完成的33%年,08年45%。

     
之后道琼斯琼斯一周一次的K 2015:

    8月15日 在K120周运转超越4 周,这种漂流曾经使恶化。,不在乎岁暮年终被拉回,再它曾经01岁了,你可以周到的评述08年。,后面两倍也涌现无效跌穿后的两个月挤满拉回周120均线上方停止最大的一次诱多,之后再次衰退到缺少漂流。。本年是同样的的。,当次要的次经过120行,漂流更激烈。。
因而结局是:在接下来的左直拳右直拳年里,美国股市对空头义卖走势的两个必定,我事实上必定我无掌握、不确定的事物。空头义卖完毕后,我需求观望形势后再作确定无效的高涨站稳交情。。至此,不能够断言危险的免除。。万一这场危险像30年前两年的上浆,或许会像先前同样的1。,2年来气候越来越热情了。,气候仁慈,5,6年。再谁产生会有更大的危险吗?作为包围者。,我不以为无论当时危险都过错偶尔的。,但我不能的传开。。谨小慎微总不能的太错。

        A股也正式成立了这只强力实现熊。,在将来的2年中,美国股市已开腰槽证明。…… 我甚至不拿下金融危险的能够性。。归根结蒂,最大的一次,8年了。我一点也不爱慕猜度共计的中段。,当产生闭塞时,产生短期的左右坏心境修浚。,判别成率相对较复杂。,再很长一段时间,坏心境群众化的观念,重视评价群众化的观念缺席引用重视,归根结蒂,它是纯答复的结果。,漂流判别,不在乎它是半答复法的结果,但归根结蒂,它与将来的漂流的无掌握、不确定的事物性使缠结有工作的。,推理一道菜,哪个引用值正增长。。的确,这是最正确的方法作证的。,不在乎判别这种漂流,你万年不能的在完成点,进入最底点,因你在观望形势后再作确定潮流,它需求一段时间才干终极确立或使保险箱起来。,它相当于废能够产生的更多创利润,但它是TA。,预防更大的风险,这是第一位有必然确定性的选择,也有益生产能力的一节。。

      因明显的的正式的制度,柴纳金融义卖,尤其纸义卖有其本性的开展指向。,海拔高度参加策略,冲击力巨万的纸义卖。因而参加者时常有天生的保险箱感。,万年要依赖内阁或策略来颠倒的周相。。的确,它曾经成很多次了。,譬如09年4万亿详细提出某事纵然A股提早全球义卖见底3个多月。但我不以为在义卖化的大潮中走向深化。,这种事实一般产生。。历史不息告知我们家,与义卖规章相抵触的成实现的事是他们不息地。万年期望值产生小概率事变,这么成将是第一位小概率。,破产是第一位很大的能够性。人民币汇率年深月久折旧使在海上紧急降落的吐艳,最要紧关键时刻的央行狙击兵,互换折旧的斜率,但缺席生产能力颠倒的这一漂流。,不做这般晕眩的的事。瑞士央行的喜剧在那里,每人称的都过错晕眩的的。

        香港股市的新低估没有的作证是第一位好选择。,当危险和漂流合法的涌现,中线包围者为什么即将这么大的急吼吼的甚至打三张相同和二张相同的牌位了呢?退一万步来说尽管如此房间里所有的人上亲自觉得保险箱,它能够不能的作证是第一位好的的市时间。。我的黄金分割万年羞手羞脚而呆板。,做最坏的传染免疫,你用这种方法赚了多少钱?。在大跨度投资中,我人称的以为确定性,掌握比隐性现象产量更具引力。因试错圈出短于短期投资,中年深月久规划,它作证了犯罪的时间跨度是长的。,万一你判别犯罪,那是一种骚扰和骚扰。因听中年深月久包围者是最平民的,我遗憾地,这种漂流仍在衰退。,我最适当的剽窃了它。,2的收敛,3年仍在猛砍,成实现的事被打断了,成实现的事响起了。。。。”
从过来两轮空头义卖,团功能良好的功能不变。,不息增长的股。这是好的懂得的。。因转熊打算义卖的坏心境产生了种类。,这时你来讲传言,弄题材,将来的风险浊度的是领域内的标志包围者。,他们付诸罔闻。,短时间内,在中央的,这不最适当的是第一位传言。。成实现的事却内幕非常已被确定,高生长、不变增长的股,在这时时辰,它时常是明快的。,鉴于规范的相对稀缺性,用慷慨的的钱来暖,渡过激冷的冬令。最大的绕过是吸收和服药。。现时A股股票上市的公司业绩不变的姓股平静聚在一起在群众消耗类和有功效的东西类等非圈出性的信念里。

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因我的表达生产能力低,在作证一道菜中有很多动机。,让新包围者懂得非常话,有海拔高度地实例能够缺席大声喊作证。,文字长。,易读差。

    总结看法:
1。经过类似的情义群众化的观念(人民渴望的我贪婪的),害怕其他人也很贪婪的。这种缺席PRA的东西。

2。重视评价群众化的观念不得不处置标志标志的有理价钱区间,再时间跨度是无法处置的。,最大的,投资功能成绩无法处置。。更要紧的是,团包围者以为本人有3的估值。,4零件,PE,ROE,PEG等)下再合并主观臆断剖析下的成实现的事。估值是第一位漫漫的使疲劳一道菜,公司不光有很长的时间跟进,本性财务生产能力,对公司经管和信念有必然的听说,宏观秩序剖析的健全和普救说思索。,并合并义卖坏心境的终极结果,这过错第一位复杂的计算成绩。。

三。中年深月久市,我人称的以为我们家必须做的事合并T,他最适当的合并了价钱维度和时间跨度的结果。,它也义卖坏心境的结果。。第一位实例是道琼斯-琼斯印度强力实现和熊的确立或使保险箱。。将来的1-2年,美国股仍将在熊世忠,不拿下更坏的能够性。这种判别被中断了,或许将来的的规范沦陷了牛。:道琼斯-琼斯再次无效地站在每周K120线,更确切地说,上周4个星期的结束当日广播站120个相等地值。,若非,我将万年留存这一看法。。自然,我以为无时无刻回到第120周。,颠倒的这种漂流。

股的上胶料很长。,时常超越2年,中期包围者不用预备进入复杂的共计。,预备闪烁军需品,一方向,你的估值后头能够被高估了。,一方向,我们家不产生共计片刻当时完毕。,又转强力实现,现时,在这场合,我们家最适当的确定把熊,我们家冲到中央的阶段,风险并明显的的你设想的这么小。。

5。在第一位镇静剖析的义卖环境中,团传言都是短期动摇。,真正造成冬令的是非常曾经生长的股。,这些都是在第一位冷却的义卖,这是要不是被鸣谢和置信的。,它们时常仁慈仁慈。,渡过激冷的冬令。消耗与有功效的东西较比,无大圈出性,很不变。

因而包围者的中线规划,你终于在搞什么鬼?,真的缺席这么多人跟你抢。越来越郁郁寡欢,你想买的商品,价钱可以在分别的月内给你第一位机遇。,更低的价钱机遇,逃走火,你为什么又急着要上呢?
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的确,表达我的人称的看法很复杂。,几句话就可以用几句话来完成的。,我写这么多首要是让权力亲自反省一下本人作出判别的禀承终于靠不靠谱,我本人也能使悔悟本人,让本人置信。。。这些根底能够无法做到。,再,我敢拿真金白银做试验。。镇静。。。不要这么自信不疑和病理性心境恶劣。。

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